酿酒业：高端致胜，主题投资

　　市场表现整体强于大盘。最近一年，酿酒行业中白酒行业表现最为坚挺，一年来涨幅达到43.27％，其次为葡萄酒子行业，涨幅为8.78％，而同期上海综指为－4.13％，啤酒和黄酒表现相对较弱。但今年以来白酒板块以-27.31％的跌幅表现最弱。

　　产品提价。不管是白酒、黄酒还是啤酒和葡萄酒，都在提价，部分是为了消化成本上升的压力，部分是根据市场情况的营销策略使然，在本轮涨价浪潮中，白酒、黄酒和高端酒获益更大。

　　企业所得税改。企业所得税率统一为25％。酒业中收益较大的公司有古井贡酒、水井坊、贵州茅台、山西汾酒和张裕。

　　行业投资策略。我们维持酿酒行业三级子行业中白酒、葡萄酒“谨慎推荐”的投资评级和啤酒、黄酒的“中性”行业投资评级。其中以产品结构中高端份额重的公司价值增长潜力大；短期资产注入重组的外延式增长和奥运概念的主题投资将有一定机会。建议关注贵州茅台、五粮液、张裕B、燕京啤酒。